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看法地产网讯:9月20日,标普全球评级将中骏团体的评级展望从负面调整为稳固。同时,确认中骏团体“B+”的耐久主体信用评级及中骏团体未到期优先无抵押债券的耐久债项评级“B”。

将评级展望调整为稳固反映标普以为,因收入结转及销售业绩强劲将抵消扩张支出的攀升,中骏团体的杠杆率将逐步下降。公司亦将保持足够的流动性及融资渠道。

标普以为,中骏团体2021年收入增进22%-24%将足以抵消债务的增进。2021年上半年其录得收入204亿元人民币,同比增进35%。合约欠债增进至483亿元提升了中骏团体未来12-18个月的收入结转能见度。

标普预计,2022年中骏团体收入增速将在15%-17%区间。基于已售但未交付销售额的利润率,标普预计2021和2022年中骏团体的毛利润率将平稳(只管较低)保持在21%-23%区间。

由此,中骏团体的杠杆率或将保持可控,2021年将略有改善,2022年会加倍实质性的下降。

融资渠道流通将继续使中骏团体保持优越的资源结构。中骏团体能够在资源市场和银行融资(包罗境内境外)支持了中骏团体融资渠道和债务限期结构的充实涣散化。住手2021年6月末,银行乞贷、优先债券和境内中骏团体债券划分占中骏团体总债务的47%、33%和8%。非标融资的敞口较小体现在中骏团体今年上半年的平均融资成本为6.3%的有利水平,以及标普预估中骏团体2021年的EBITDA利息笼罩倍数为2-2.2倍的稳健水平。中骏团体的加权平均债务限期为2.6年,且中骏团体的短期债务仅占中骏团体债务总额的25%,使得中骏团体的再融资需求可控。

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中骏团体足够的流动性也弱化了再融资风险。标普以为中骏团体未来12-18个月没有重大再融资风险,由于住手2021年6月末中骏团体拥有152亿元人民币的非限制性现金,足够笼罩125亿元的短期债务。

标普指出,大肆投资新地块和投资性物业将推升中骏团体的债务规模,2021和2022年中骏团体每年在购地方面的支出或将到达330-380亿元人民币,划分占年合约销售收额的60%-65%和50%-55%。占对照高源于中骏团体推行购置多功效用地及维持商业地产占比的战略。中骏团体设计到2025年运营100家购物中央。2021年上半年,中骏团体在19个地块中投资314亿元人民币,其中14个将包罗购物中央或长租公寓。大规模土地开支使中骏团体的总债务从2020年终的466亿元增进9%至2021年6月末的505亿元。

标普预估,中骏团体每年还将在投资性物业上再投入30-50亿元,缘故原由是住手2021年7月31日中骏团体仅有五座运营中的购物中央和筹备中的33座。标普预计,中骏团体将有连续性融资需求,预计其总债务规模将在2021年增进13%-15%,2022年将增进9%-11%。只管云云,标普以为若销售额不及预期,中骏团体将响应调整购地和投资性物业相关资源开支。

中骏团体2021年的合约销售额将保持平稳。若自7月以来的行业销售放缓情形没有显著改善,那么中骏团体2021年整年的合约销售额或将低于此前设定的1200亿元的目的。今年前八个月,中骏团体的合约销售额同比增进32%至751亿元,为此前整年目的的62.5%。标普预计2021年中骏团体销售额将增进0-5%,意味着下半年的销售去化率约为40%的守旧水平,显著低于中骏团体过往60%-70%的去化率。

标普示意,若中骏团体的并表和穿透口径(按比例合并合联营项目)的债务对EBITDA比率连续保持在7倍以上且无改善迹象,标普就可能下调其评级。若:(1)中骏团体的举债扩张水平比标普预期的加倍激进;或(2)收入结转和利润率低于标普的预期,则前述情形就可能发生。若中骏团体的流动性和资源市场融资流通性弱化,标普也可能下调其评级。

标普以为,未来12个月中骏团体获得评级上调的可能性有限。然则,若中骏团体的并表和穿透口径债务对EBITDA比率连续保持在5倍以下,标普可能会上调其评级。若中骏团体在执行扩张方案的历程中显示出对债务的强劲管控,稀奇是对投资性物业,同时保持稳健谋划,则前述情形就可能发生。

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